A Positive Step in the USMCA: Countering Currency Manipulation

La resolución del acuerdo trilateral entre Estados Unidos, México y Canadá ha sido noticia mundial, y en parte se debe a la promoción que le ha hecho Donald Trump al USMCA calificándolo como un “acuerdo histórico”.

De acuerdo con el artículo “A Positive Step in the USMCA: Countering Currency Manipulation”, escrito por C. Fred Bergsten, miembro principal y director emérito del Instituto Peterson de Economía Internacional (PIIE por sus siglas en inglés), el presidente Donald Trump tiene razón en que el USMCA es el primer acuerdo comercial en la historia que aborda directamente un problema que ha suscitado oposición a dichos acuerdos en el pasado: la manipulación de la moneda por parte de los socios comerciales. Los Estados Unidos han buscado durante mucho tiempo disuadir la manipulación de los mercados de divisas por parte de los países socios que buscan obtener ventajas comerciales.

C. Fred Bergsten menciona que es poco probable que el capítulo que habla sobre la moneda en el USMCA afecte a México o a Canadá, ya que ninguno ha sido un manipulador de la moneda y ambos tienen déficits de cuenta corriente global en cualquier caso, aunque, podría convertirse en una plantilla importante para futuros acuerdos con otros países.

Para entender mejor el tema, el autor del artículo explica que la manipulación de la moneda se convirtió en un tema central para la política comercial durante 2003–2013 cuando unos 20 países intervinieron en gran medida en los mercados de divisas, con un promedio de más de $ 600 mil millones de dólares por año. Al mantener sus monedas infravaloradas, hicieron que sus exportaciones fueran menos costosas y las importaciones más caras, fortaleciendo así sus posiciones competitivas internacionales y construyendo sus excedentes comerciales. La manipulación fue llevada a cabo por los países fabricantes, principalmente en Asia; exportadores de petróleo; y centros financieros, especialmente Suiza y Singapur. Las desalineaciones de divisas resultantes transfirieron más de $ 250 mil millones de saldos comerciales anualmente del déficit a los países con superávit. Como resultado, Estados Unidos perdió al menos un millón de empleos, especialmente durante la Gran Recesión, cuando el desempleo ya era alto, además, los países europeos también fueron grandes perdedores. China fue, por mucho, el manipulador más grande, acumulando $ 4 billones de dólares de reservas y aumentando su superávit de cuenta corriente a un 10% del PIB sin precedentes. La manipulación de la moneda representó todos los excedentes de la cuenta corriente de China y fue la causa principal del "shock de China" que afectó de manera adversa el empleo en la industria manufacturera en los Estados Unidos. Actualmente, China ha reducido drásticamente la manipulación después de 2013, y su superávit en cuenta corriente ha caído a menos del 2% del PIB. Sin embargo, algunos países han continuado manipulando en ocasiones, y la práctica podría volver en un momento más amplio en cualquier momento.

C. Fred Bergsten explica que debido a los acontecimientos pasado sobre este tema, los Estados Unidos tiene un importante interés en asegurarse que las nuevas disciplinas sobre la intervención monetaria no limiten la flexibilidad de la Reserva Federal o los bancos centrales de otros países para llevar a cabo políticas monetarias expansivas para estimular sus economías cuando sea necesario. Finalmente, el autor plantea que el capítulo monetario del USMCA representa un paso positivo hacia el fortalecimiento del comercio y la política monetaria internacional de los Estados Unidos.

FUENTE: Bergsten, C. Fred. “A Positive Step in the USMCA: Countering Currency Manipulation”. Peterson Institute for International Economics. 10-04-18.

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